投資的選擇-成長視窗

一個經常被用來說明分散投資的價值的例子是雞蛋和籃子。不過，把雞蛋（資金）放到不同籃子（投資品種）里，真的可以降低風險嗎？
　　
　　為何不買帶蓋兒的籃子
　　
　　投資者虧損時，經常會發現自己手頭持有了一堆股票，各種質地、各種行業屬性的股票，都可能存在于資產組合中。通常，投資者的困惑是，為什么分散投資了仍然沒有回避風險。
　　
　　如果購買了被市場拋棄的垃圾股，即使購買多只，最好的投資結果也只是降低資產的縮水幅度，但無法改變縮水的事實。
　　
　　實際上，即使是分散投資績優股，在面對宏觀經濟回落、行業發展趨勢惡化等系統性風險時，也無法避免資產縮水。
　　
　　或者我們可以這樣理解，最重要的不是把雞蛋放到幾個籃子里，而是選擇一個帶蓋兒的籃子。否則，如果幾只裝滿雞蛋的籃子同時落下，可能根本沒有時間去考慮究竟該接住哪一只籃子最好。
　　
　　分散化束縛了奔跑能力
　　
　　分散投資的另一個不足在于，這種投資策略在一定程度上，降低了資產組合的利潤提升能力。
　　
　　《財富》雜志曾經寫道：分散投資獲得巨大財富，這是投資謊言之一。從來沒有一個人因為分散化投資策略進入億萬富翁俱樂部。
　　
　　這句話恰好可以同普通投資者的投資風格聯系起來：很多投資者習慣于跟風操作，市場凡是在上漲的品種都買一些，結果導致能夠帶來超額利潤的品種買得不夠多，利潤增值潛力小或者有風險的品種沒少買，最后只好羨慕地看著身邊人賺錢。
　　
　　集中投資是大師的選擇
　　
　　1988年，巴菲特計劃購買3000萬股美國聯邦國民抵押貸款協會的股票，按照當時的價格計算，這些股份總價值3。5億美元。在他購買了700萬股之后，價格開始上漲，沮喪之余，巴菲特停止了買入，因為他很討厭持有小頭寸，但是1993年10月，《福布斯》的一篇報道披露了這個決定的結果：“太早拋售，讓巴菲特喪失了20億美元的利潤。”
　　
　　1985年索羅斯判斷美洲虎汽車的銷售將出現扭轉，成為美國市場的熱銷品，并指揮量子基金將2000萬美元（占基金總資產的5%）買入美洲虎汽車股票。這是一個對于任何一只基金來講，都是非常巨大的投資規模。
　　
　　不難看出，兩位投資大師都崇尚集中投資理念，當機會出現時，他們會盡可能地多買。有評論說，巴菲特40多年的投資生涯中，對其財富產生重要影響的決策僅僅10多次。他建議投資者給自己做一張小卡片，上面只允許自己打12個洞，每次買完一只股票時，就必須打一個洞，打完12個之后就不能再買股。投資人需要做的是一旦選中優秀的公司，就要大筆買入。
　　
　　集中是結果而不是手段
　　
　　美國傳奇基金經理彼得·林奇曾經說：買股票之前，至少要花挑選一臺冰箱的時間去思考。他所強調的，同樣是提高判斷的準確性。實際上，集中是投資決策的必然結果，而不是投資手段。在時間和精力有限的情況下，你有可能去了解少部分股票所有需要了解的信息，但是絕對不可能了解一大批股票所有需要了解的信息，簡單說就是投資者只能去研究相對少的投資品種。
　　
　　從另一個角度看，分散投資成功的大前提，仍然是判斷的準確性。如果沒有準確的判斷，單純依靠在不同的金融市場，或者同一市場的不同投資品種上分散投資，是不可能取得良好投資效果的。
　　
　　始終保持等待只射大象
　　
　　巴菲特曾經把投資比喻成射殺大象，意思就是說大象不是常常出現，而且也跑不快，但如果等到大象出現再把槍口從小動物身上轉過來就遲了。
　　
　　1999年3月，巴菲特曾經向巴克夏的股東們強調，找不到適合射擊的大象，但是要會集中精力耐心等待大象的出現。
　　
　　或許巴菲特的這句話，可以當做集中投資和分散投資的討論小結——如果你認為可以經常進出股市而致富的話，我不愿意和你合伙做生意，但我希望成為你的股票經紀人。